油價下跌對石油公司是一柄“雙刃劍”。一方面，油價大跌使得許多油氣資產(chǎn)價格跌至低位，引發(fā)石油公司的并購熱潮；另一方面，歷史經(jīng)驗表明，石油公司在油價低迷時期并購的資產(chǎn)并非穩(wěn)賺不賠。因此，很多石油公司會選擇穩(wěn)守發(fā)展的策略，嚴控投資規(guī)模和大項目數(shù)量，剝離低效資產(chǎn)，實施瘦身。
國際大石油公司：
以“穩(wěn)”為主，注重價值增長
為了應(yīng)對油價下跌，2014年殼牌進行了較為密集的資產(chǎn)剝離交易；另外，以殼牌為首的財團（包括殼牌、道達爾和埃尼）以約50億美元出售了4座尼日利亞油田和一條重要管線。不久前，因為2014年利潤額未實現(xiàn)預(yù)期目標，殼牌又宣布放棄與卡塔爾石油公司合資建設(shè)年產(chǎn)量200萬噸石化公司的計劃，該項目價值約65億美元。而其位于加拿大不列顛哥倫比亞省的液化天然氣（LNG）項目也因受制于成本問題，被殼牌暫時擱置。其實，早在2013年年末，殼牌就發(fā)出了盈利預(yù)警，其戰(zhàn)略方向開始轉(zhuǎn)為控制投資、優(yōu)化資源配置與開發(fā)特色技術(shù)，剝離出售了嚴重虧損的部分北美頁巖油氣資產(chǎn)等大量上游資產(chǎn)。在經(jīng)歷了2014年的油價“腰斬式”下跌后，殼牌下調(diào)了其2015年的資本投資支出，計劃未來三年縮減支出150億美元。
BP的情況也不容樂觀。2010年發(fā)生墨西哥灣漏油事故后，BP開始實施重大戰(zhàn)略調(diào)整，嚴格控制投資規(guī)模和大項目數(shù)量，內(nèi)部挖潛，優(yōu)化資產(chǎn)組合，并于2013年實現(xiàn)了經(jīng)營業(yè)績的逆轉(zhuǎn)，投資回報率明顯高于之前5年的平均水平，凈利潤超越殼牌、雪佛龍、道達爾，在五大石油公司中僅次于埃克森美孚。但情況在2014年再次發(fā)生反轉(zhuǎn)，截至目前，雖然BP已經(jīng)在法務(wù)和清理工作上支出超過400億美元，但最新判決顯示BP仍將面臨137億美元的民事賠償，相當于BP全年資本支出的70%；另外，BP 持有俄羅斯石油公司約20%的股份，而美歐正在對俄羅斯進行經(jīng)濟制裁；再加上本輪的油價大跌，三重因素使得BP的處境愈加艱難。受此影響，2014年BP總體利潤僅為121億美元，比2013年下降了9.7%。因此，在油價低迷的大背景下，BP宣布凍結(jié)8萬員工2015年的基本工資，削減資本開支200億美元，延遲或暫停部分上下游業(yè)務(wù)。
2015年國際大石油公司將繼續(xù)實施嚴控投資規(guī)模、調(diào)整投資結(jié)構(gòu)的總體趨穩(wěn)戰(zhàn)略，進一步削減投資預(yù)算。殼牌公司計劃未來3年削減150億美元支出；雪佛龍公司2015年預(yù)算為350億美元，是該公司2003年以來減幅最大的年度支出計劃；康菲石油公司2015年的支出確定為115億美元，較上年下降1/3。?？松梨?014年資本支出為385億美元，未來幾年年度預(yù)算將控制在370億美元以下。在國家石油公司方面，馬來西亞石油公司2015年將削減資本開支10%，印度尼西亞國家石油公司也將2015年投資削減了約50%。
技術(shù)服務(wù)公司和中小石油公司：
在逆境中尋求突破，通過并購做大做強
在油價大幅波動的環(huán)境下，2014年全球油氣行業(yè)并購交易額達到4430億美元，比上年增加69%，但并購交易數(shù)量僅為1885起，比上年下降20%。
為應(yīng)對低油價導(dǎo)致的作業(yè)量下降，大型油服公司注重提升一體化服務(wù)能力，向做大做強發(fā)展。2014年11月，美國哈里伯頓公司斥資346億美元收購貝克休斯公司，通過收購，哈里伯頓公司獲得了貝克休斯公司在人工舉升及特種化學品業(yè)務(wù)方面的優(yōu)勢，增強了高端技術(shù)服務(wù)的能力，同時獲得了貝克休斯利潤可觀的采油工具業(yè)務(wù)，有利于發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，提升經(jīng)營績效。
在大公司弱勢參與的情況下，現(xiàn)金流充裕的中小石油公司成為支撐油氣交易市場的主力，北美特別是加拿大成為交易的熱點地區(qū)。2014年上半年油價高企時，加拿大Natural Resources以31.2億美元收購美國Devon能源公司位于加拿大的油氣資產(chǎn)，加拿大重油生產(chǎn)商Baytex能源公司以26.7億美元收購澳大利亞Aurora油氣公司。2014年下半年油價大幅下挫后，并購趨勢仍沒有放緩。其中，西班牙Repsol公司以83億美元收購加拿大Talisman能源公司成為最大的一宗并購案，Repsol還將承擔Talisman高達47億美元的債務(wù)。通過并購，Repsol的勘探和生產(chǎn)業(yè)務(wù)將有所加強，降低其對利比亞等高風險產(chǎn)油區(qū)的依賴，同時填補2012年買下阿根廷業(yè)務(wù)后的資金缺口。此前，Repsol一直在北美地區(qū)或其他監(jiān)管環(huán)境穩(wěn)定的國家尋找收購目標，以獲取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的區(qū)位優(yōu)勢，而油價下跌促使Talisman等石油公司降低了價碼，為其提供了較好的并購時機。并購后，Repsol公司的產(chǎn)油能力將提高76%，公司石油儲量將增加55%。另外，2014年9月，加拿大最大的天然氣供應(yīng)商Encana能源公司以59.3億美元收購頁巖油生產(chǎn)商Athlon能源公司，并承擔其11.5億美元的高級債務(wù)，以實現(xiàn)天然氣業(yè)務(wù)向石油業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型，平衡產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，規(guī)避天然氣價格持續(xù)低迷對公司收入水平的影響。2014年年底，Veresen Midstream以4.12億美元收購Encana及其日本合伙人三菱公司持有的不列顛哥倫比亞省資產(chǎn)。
2015年國際油價仍將承受較大下行壓力，總體低位震蕩回穩(wěn)。供需基本面的寬松仍是導(dǎo)致全球油價下跌的重要因素，受此影響，2015年全球超過1500億美元的油氣勘探項目有可能被擱置，特別是非常規(guī)油氣項目，如美國頁巖油主要生產(chǎn)商Continental Resources宣布2015年在油井等方面的各類開支為27億美元，較最初計劃支出減少約48%；必和必拓宣布削減美國頁巖氣項目開支高達20億美元。而2015年1月，美國第一家頁巖油公司W(wǎng)BH Energy已經(jīng)宣布破產(chǎn)。技術(shù)服務(wù)公司方面，美國最大的鉆井承包商Helmerich & Payne公司表示，已收到4個將提前終止鉆井合同的通知，預(yù)計未來頁巖氣生產(chǎn)商們還會相繼取消50至60份合約。中小型石油鉆探公司也計劃更大規(guī)模的產(chǎn)能削減，如Halcon資源公司計劃削減其2015年預(yù)算至4.25億美元，預(yù)算水平比上年下降了60%。Sanchez能源公司也計劃削減其2015年鉆探和能源勘探預(yù)算至6億美元，比上年下降近50%。
總體來看，油價低迷雖然對石油公司的生產(chǎn)運營帶來壓力，但也成為石油公司注重質(zhì)量效益和可持續(xù)發(fā)展的潛在推動力。在低油價的產(chǎn)業(yè)常態(tài)下，石油產(chǎn)業(yè)正面臨新一輪的整合，兩極分化趨勢將日趨明顯。資金實力雄厚、管控能力突出的石油公司借機通過并購或資產(chǎn)剝離的方式，收購廉價資產(chǎn)，調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)；資產(chǎn)規(guī)模較小、負債較多、現(xiàn)金流較低的石油公司則將深陷債務(wù)違約危機中。（作者：趙 前，為中國石油經(jīng)濟技術(shù)研究院經(jīng)濟師）
官方微博
官方微信
